行业分析


        ≈≈璞泰来603659≈≈(更新:19.10.14)
[2019-10-13]电气设备行业:风电板块上涨明显,预计三季报业绩将维持高增长-周报
    ■联讯证券
    行情回顾:9月装机表现平平,新能源车板块下跌                               
    上周,电气设备板块报收4808.54,上涨2.27%。上证综指报收2973.66,上涨2.36% 
;深证成指报收9666.58,上涨2.33%;沪深300指数报收3911.73,上涨2.55%;创业板 
指数报收1666.83,上涨2.41%。子版块方面,电站设备版块上涨3.42%,涨幅最大;输  
变电设备版块上涨0.74%;风电版块上涨2.8%;光伏版块上涨0.15%;核电版块上涨 
1.64%;新能源车版块下跌-1.25%,跌幅最大。                                  
    投资建议                                                                
    本周电气设备板块上涨2.27%,涨幅持平同期上证综指、沪深300指数。其中风电  
上涨2.8%;光伏版块上涨0.15%,新能源车版块下跌-1.25%。风电增长确定性明确,  
预计三季度业绩将保持上半年增速。新能源:光伏,近期光伏产业链价格平稳上涨,海外 
需求仍保持较旺盛态势,国内需求还未明显启动,未来整体产业链需求稳定。继续重点  
推荐中环股份,晶盛机电。                                                     
    风电,近两年,政策带来风电的抢装确定性高、抢装的存在以及海上风电的快速发  
展都将利好未来3年风电装机,对产业链上游公司形成利好,相关龙头公司的业绩将持续 
高速增长。三季报期表现有望超预期。持续重点推荐东方电缆,天顺风能,金风科技,泰 
胜风能。                                                                    
    新能源车:财政部等四部委发布2019年新能源车补贴政策,6月26日起正式实施。过 
渡期期间抢装透支近期新能源车下游需求,近两月数据表现不佳。继续关注杉杉股份,  
恩捷股份,当升科技,中科电气,星源材质,宁德时代。电力设备:近期国网发布了新增批 
次信息化设备招标公告,此次招标主要针对泛在电力物联网布局,预计后续还将会有新  
的相关招标或明年列入常规批次招标中,这次招标标志着我国泛在电力物联网建设的开 
启。泛在物联网旨在国家泛在电力网的基础上进一步增强电网互联,最终实现全球能源 
互联网,未来发展规划较为长期。重点关注:国电南瑞、岷江水电。                  
    本周组合东方电缆、天顺风能、泰胜风能、金风科技、中环股份、晶盛机电、杉  
杉股份、恩捷股份、福能股份风险提示行业增速不及预期的风险;特高压核准不及预  
期的风险;政策不确定性的风险                                                

[2019-10-11]电气设备行业:受累车市装机量同比降环比涨,等待回暖-9月动力电池装机量点评
    ■中信建投
    简评受新能源车需求不振,动力电池装机量同比降环比小幅上涨9月乘用车装机量  
约3.02GWh,同比下降8%,环比小幅增加3%;客车装机量0.74GWh,同比下降60%,环比  
大增40%,主要受8月抢装透支效应导致8月客车装机量基数较低;专用车装机量约0.19 
GWh,同比下降66%,环比增加12%。受此影响,三元装机量2.97GWh,同比小幅下滑2%,  
环比增加8%;磷酸铁锂装机量0.95GWh,同比大幅下挫59%,环比增加23%。          
    宁德时代乘用车装机同比增速逆势上扬,累计市占率继续提升9月CR3集中度达到74 
%,环比下调3个百分点,同比增加2个百分点。其中,宁德时代装机量2.2GWh,环比小幅  
下滑3%,同比下滑9%,当月装机量占比59%,较上月下调约6个百分点。2019年1~9月宁 
德时代累计装机量达到21GWh,同比大增81%,累计装机量占比达到51%,累计市占率连  
续四月呈现提升态势。9月宁德时代乘用车装机量达到1.7GWh,同比增长38%,大幅领先 
行业-8%增速,在乘用车市场随着产能释放,加速抢占市场份额。                    
    短期疲软不改长期趋势,建议持续跟踪后续新能源车销量走势本月宁德时代公告拟 
在宜宾市建设动力电池制造基地,总投资不超过100亿元,一期建设不超过26个月,二期  
将在一期投产后两年内启动。动力电池龙头技术优势明显,并随电池技术升级迭代,有  
望持续保持甚至拉大技术差距,随产能扩张,产能瓶颈被打破,后续有望获取更多市场份 
额,看好电池龙头强者恒强。海外电池企业认证周期较长,国内建厂初期供应链本地化  
条件不够,国内龙头成本优势毋庸置疑。全球范围内汽车电动化是大势所趋,欧洲已率  
先制定燃油车退出时间表,宁德时代已加快海外布局,欧洲工厂远期有望达到100GWh产  
能规模,国内锂电池产业链有望加快走出去步伐,抢占全球市场份额。双积分调整方案  
出炉,明确了2021年补贴完全退出后燃油积分及新能源积分要求,有望接棒补贴政策,发 
挥托底作用支撑新能源车产销量增速。                                          

[2019-10-10]电气设备及新能源行业:风电继续高景气,全球电动化预期提升-周报
    ■信达证券
    本周推荐组合:中环股份、通威股份、金风科技。                             
    新能源汽车行业观点:1、全球电动化新周期逐步开启,关注切入全球供应链的优质 
龙头。随着新能源汽车产业导入阶段的完成,全球各大车企陆续推出具有市场竞争力的 
车型,中国市场和国内供应链仍是全球电动化的核心:从市场方面看,特斯拉等企业在中 
国设厂推广爆款车型的动作基本落地,比如特斯拉上海工厂2019年年底可以投产,其车  
型定价销量将对市场具有风向标作用(其2019年三季度生产量和交付量再创历史新高)  
;从国内供应链看,由于国内产品优质的性价比和产业链匹配能力,龙头企业的内外融  
合趋势日趋明显,未来将充分受益全球电动化新周期,尤其是材料和元器件环节,比如宁 
德时代与戴姆勒等公司的供货,比如亿纬锂能与SKI的合作。2、产业链价格基本稳定,  
可逐步布局底部品种。由于数码电池需求向好和磷酸铁锂动力电池需求转好,上周锂电 
池产业链价格基本保持稳定。从产业链价格角度看,正极产业链价格基本见底,碳酸锂  
价格也已经到达底部区间;由于上游针状焦价格下行和石墨化能力释放,负极龙头的盈 
利能力也基本见底;建议关注这两个环节的底部机会。                            
    新能源汽车行业投资策略:看好行业发展阶段的转变:由国内到全球、由低端到高  
端、由政策驱动到市场驱动,主要看好高端乘用车产业链,2019年、2020年高端电动乘  
用车有望迎来全球的共振发展。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会:1、 
高端化:高端乘用车产业链核心标的:宁德时代、三花智控、旭升股份等;2、全球化:  
产业链中壁垒高、供应全球的环节(技术壁垒、资源属性等):璞泰来、欣旺达、亿纬锂 
能、恩捷股份、当升科技等;3、市场化:技术提升、创新驱动发展环节:比亚迪、新宙 
邦等。                                                                      
    光伏行业观点:1、月度装机需求将继续提升,有望提振产业链价格。三季度淡季过 
去后,四季度单月装机量有望提升到5GW以上,从而进一步改善供需情况。从产业链各环 
节看,目前硅片仍是最好的环节,目前价格已有小幅上涨;硅料、电池环节供需情况相  
对较差,需要需求的进一步提振。2、关注新技术的落地情况,龙头和配套服务企业有望 
迎来新成长。从平价上网大周期角度,光伏产业需要依靠技术进步来提升下游接受度,  
我们重点关注大硅片、异质结、叠瓦等技术的进展;从我们调研的项目进展来看,目前 
陆续有项目在招标,设备、材料等环节的匹配都在磨合中,预计今年底或2020年年初将  
有比较好的成果落地。                                                        
    风电行业:动态:1、从我们产业链调研看,下半年需要执行的新增装机订单较多,行 
业将维持较好的景气度(目前从调研情况看,风机供应紧张,一机难求);其中,海上风电 
的装机速度提升较快,预期有望进一步提升。2、风电政策明确,行业抢装有望持续:政  
策进一步明确自2021年1月1日开始,新核准的陆上风电项目全面实现平价上网,国家不  
再补贴。由于之前存有较多核准项目未建,加上2019、2020年新增项目,行业未来一年  
多时间抢装态势仍将持续。策略:从行业供需看,抢装导致需求提升,下半年有望迎来旺 
季;从现有已运营的项目来看,整体弃风率在转好,经济效益提升,有望进一步提升装机 
。建议关注金风科技等龙头的投资机会。                                        
    行业重点动态:1、特斯拉上海工厂主体已建成:首辆白车身已下线,年底前可投产  
。同时,其三季度交付9.7万辆汽车,创历史新高;2、三星SDI为Akasol供应13GWh动力  
电池电芯和模块;3、三部委明确将不再发布可再生能源补贴目录;4、中环股份集成  
电路用大硅片项目投产;5、隆基股份维持单晶硅片价格不变;6、通威股份10月电池  
片价格保持不变。                                                            
    公司重点动态:【宁德时代】总投资100亿元在四川建设动力电池制造基地;【亿  
纬锂能】拟与SKI合资建设20-25GWh动力电池产能;【金雷股份】拟非公开发行募资不 
超过5亿元,用于海上风电主轴与其他精密传动轴建设项目。                        
    风险提示:政策风险;国际贸易摩擦风险;原材料价格波动风险;市场化推广风险 
;行业竞争加剧风险                                                          

[2019-10-09]电气设备行业:持续推进,全面铺开在即-泛在电力物联网专题二
    ■国盛证券
    泛在电力物联网投资启动,景气周期开启。自国网董事长寇伟3月正式提出,当前国 
家电网"最紧迫、最重要的任务就是加快推进泛在电力物联网建设"之后,国网乃至社会 
各界针对泛在电力物联网的试点工作持续推进,为全面铺开打下坚实基础。5月,国网完 
成泛在电力物联网2019建设方案,统筹安排57项建设任务、25项综合示范和160项自行  
拓展任务。8月,国网召开半年度会议,总结上半年各网省公司泛在电力物联网实践案例 
,并表示已在营配贯通、安全生产、人工智能图像识别等方面形成典型案例。9月,国网 
电子商务平台挂网"2019年(新增)信息化设备&服务招标采购招标",此次招标无论是规 
模还是时间节点皆超市场预期,并且在信息化服务与信息化硬件招标中正式出现泛在项 
目招标(天津、宁夏网省公司进行设备招标),至此国网泛在电力物联网投资拉开序幕,  
正由试点向全面铺开转化。                                                    
    泛在电力物联网是国网重要转型方向,回溯历史主要参与企业望持续受益。泛在电 
力物联网是国网"三型两网"战略目标的重要拼图,我们认为相关投资将是持续的,且规  
模有望继续扩大。据我们预测,国家电网年均泛在电力物联网范畴内的资本开支望达30 
0-500亿元,并有望在社会资本的参与下加大投资,电力信息通信相关(包含云平台,终端 
采集,信息安全等)行业受益于此望开启一轮为期3年以上的景气周期。               
    回溯历史,国网在泛在电力物联网领域的先期投资大概率延续前期在信息化设备与 
服务领域的投资与招标方式。在泛在电力物联网重点投向的信息化设备与服务类招标  
项目中,信产集团与南瑞集团中标表现最为突出,呈现出双龙头趋势,最为受益。信息化 
设备领域,南瑞集团更为领先,在今年的三批信息化设备中标中,南瑞集团中标份额接近 
50%。信息化服务领域,信产集团占据绝对优势,在今年的三批信息化服务招标中,信产 
集团以70%的平均中标份额遥遥领先。                                          
    泛在电力物联网建设方案明确,伴随电网投资回升加速推进。泛在电力物联网建设 
要求对内实现"数据一个源、电网一张图、业务一条线","一网通办、全程透明",对外  
广泛连接内外部、上下游资源和需求,打造能源互联网生态圈。建设分两个阶段,2024  
年实现泛在电力物联网建设目标,国网已确定57项建设任务(2019年推进其中27项)。电 
网投资7月起增速转正,预计全年呈现前低后高趋势。我们认为后续伴随泛在建设计划  
的落实,各网省公司对泛在电力物联网建设的招标望陆续涌现,泛在相关投资望伴随电  
网投资同比提升。                                                            
    投资建议:重点推荐信息化设备与软件实力突出的国网系综合业务龙头国电南瑞,  
拟注入国网信通集团部分资产,国网泛在电力物联网业务主力军,云网融合业务覆盖广  
泛的岷江水电。同时关注国网电商入股的远光软件与电力软件优质公司恒华科技。硬  
件端:金智科技(主营配网自动化、电力信息数据传输设备FTU等国网内中标领先)、海  
兴电力(智能电表优质民企,电表招标大幅回暖,储备多项电力物联网技术)等。        
    风险提示:电网投资不达预期风险,泛在设备招标不及预期风险,资产注入不及预期 
风险。                                                                      

[2019-10-09]电气设备行业:逻辑持续验证,泛在建设全面提速-国家电网第四批信息化招标点评
    ■中泰证券
    事件:9月30日国网电子商务平台发布2019年第四批信息化设备、信息化服务招标  
项目                                                                        
    本次招标中:调度类硬件、调度类软件、信息化硬件、信息化软件招标数量分别为 
10655/110/15264/604件,合计招标设备数量26633件;其中信息化硬件中包含江苏省网 
泛在电力物联网示范项目设备采购。                                            
    泛在招标大幅增长,后续增量可期。本批次信息化设备招标数量同比2018年第四批 
信息化设备招标大幅增长46.3%,相对2019年新增信息化设备招标环比大幅增长38.6%。 
考虑到1)2019年国网已开展五次信息化设备招标(第一至四批次+新增批次),合计招标  
量11.78万件,距离2018年全年国网信息化设备的19.21万件招标量(共开展了七次招标, 
第一至五批次+第二批次补充+预安排批次)仍有较大增长空间;2)当前已有江苏、宁夏 
、天津三省电力公司开启泛在电力物联网专项建设招标,其他网省公司有望陆续跟进,  
后续招标增量空间广阔。?                                                     
    国电南瑞优势凸显,市场集中度较高。在信息化设备方面、从中标金额来看,2019  
年前三批信息化设备招标中,国电南瑞、岷江水电(重组后)与信产集团(重组后)占据市 
场份额前三名,整体份额分别为46.3%/10.6%/8.6%,合计份额达66%,国电南瑞份额优势  
凸显。在信息化服务方面、从中标包数来看,岷江水电(重组后)、信产集团(重组后)、 
国电南瑞份额分别为39%/33%/24%,合计份额达96%,市场高度集中。?                 
    泛在拐点持续到验证,信息化订单爆发在即。三季度以来,泛在建设拐点已经多次  
验证:8月底数据中台与云平台等竞争性招标、9月中下旬新增信息化设备与服务招标显 
著放量、9月底第四批信息化设备同比大幅增长;随着泛在建设全面提速,各网省公司  
专项建设陆续开启,四季度至明年相关产业链公司将迎来订单爆发。                 
    投资建议:泛在投资与建设全面提速,四季度至明年将进入订单爆发阶段,我们继续 
推荐电网智能化与信息化龙头国电南瑞,同时建议关注"云网融合"全产业链覆盖者岷江 
水电(重组后)、国网电商入驻打造的泛在战略平台远光软件等。                    
    风险提示:泛在电力物联网建设不及预期、国家电网投资不及预期、市场竞争加剧 
等                                                                          

[2019-10-08]电气设备行业:国网电表招标放量,未来有望量价齐升-专题报告
    ■浙商证券
    智能电表行业迎来向上周期                                                
    智能电表的更换周期一般是5-8年,在经历了2016年后便营来招标量的萎缩,但在20 
18年第二批次招标便开始有行业拐点出现迹象。2019年国网两批次智能电表招标,总量 
提升约37.6%,总金额提升约31.3%。现在对于旧式的单相普通电子式电能表已到更换 
周期,国网泛在物联网建设也对终端信息采集有更大需求量,行业迎来向上周期。      
    行业整合有利于龙头企业                                                  
    目前电表行业迎来变革,高端产品的市场集中度有所提升,2019年第一批次招标的C 
R3占比已达12.3%,而整体市场的参与者也在减少;另外由于智能电网进行升级,泛在  
电力物联网也对表计产品有了新功能的提出,所以在对表计的需求有所提升之外,单体  
表计的价值量亦将提升,龙头企业将获得量价齐升的行业背景。                     
    优质企业获得关注                                                        
    经测算海兴电力、威胜信息、炬华科技等企业受国网招标影响较大,且公司产品质 
量较高,历史上在国网公司中标稳定,其中海兴电力上半年业绩增长强劲,归母净利润增 
速达73%;此外智能电表产业链中的优质企业如宏发股份(继电器)、亿纬锂能(锂原电 
池)也将受到关注。                                                           
    风险提示:国网未来电能表招标不及预期的风险、原材料价格上涨的风险。       

[2019-10-08]电气设备行业:孚能科技,国内软包电池龙头-科创板系列之四
    ■中信建投
    国内软包动力电池龙头,持续受益新能源车稳健成长公司是国内及全球软包动力电 
池龙头,在软包动力电池领域产品出货量和装机量2017年、2018年连续两年排名均为全 
球第三,全国第一。公司三元软包动力电池产品具备能量密度高、安全性能好、循环寿 
命长、充电快速、温度适应性强等优势。目前量产电芯的能量密度高达285Wh/kg,在全 
球范围内处于行业领先水平。                                                  
    研发实力突出,创始人技术团队背景强大公司创始人YUWANG和Keith深耕锂离子电  
池多年,为锂电池行业资深科学家,深度参与锂电池研发和产业化过程,核心技术团队汇 
聚全球各专业人才,并长期与美国阿贡国家实验室、伯克利大学等全球知名科研院所展 
开战略合作。                                                                
    受益产能扩张带来规模效应盈利大幅好转2018年受补贴大幅退坡影响,公司动力电 
池价格下降明显,超过成本下降幅度,导致当期毛利率下滑较多,并处于亏损状态;2019 
年上半年产品价格虽然仍在下降,但成本下降幅度大幅超越价格,毛利率大幅回升导致  
重回盈利状态。公司产品成本大幅下降,主要得益于1)产能规模扩大带来对上游原材料 
议价能力增强,原材料价格下降;2)公司通过技改优化物料类型和用量,降低材料成本  
;3)加强内部生产管理,提升自动化水平,降低人工成本。                          
    募投加码产能投放,继续巩固软包龙头地位公司本次拟公开发行不超过2.14亿股,  
拟募集资金总额34.37亿元,其中28.37亿元用于建设孚能镇江三期8GWh锂离子动力电池 
项目,6亿元用于补充营运资金。公司此次募投项目为现有产能规划的有效补充,建成后 
将进一步扩大电池产品生产规模,突破产能瓶颈,以不断满足下游客户对动力电池持续  
增长需求;扩大生产规模可发挥规模效应优势,提高对上下游议价能力,降低单位摊销  
成本;新建产线将采用较多自动化、智能化设备,一方面满足国际一线整车客户对于生 
产车间自动化和智能化的要求,另一方面可提高生产运营管理效率,降低人工成本,同时 
提高产品一致性。                                                            
    盈利预测我们预计公司2019~2021年营收分别为24.06亿元、31.37亿元、40.90亿  
元,归母净利润分别为0.90亿元、1.84亿元、2.80亿元。                           

[2019-10-07]电气设备行业:后续或无可再生能源补贴目录,特斯拉上海工厂即将全面投产-周报
    ■国盛证券
    核心推荐组合:金风科技、东方日升、当升科技、璞泰来、天顺风能、国电南瑞、 
隆基股份、恩捷股份、宏发股份、岷江水电                                      
    新能源发电:光伏:后续或无可再生能源补贴目录,可再生能源补贴发放流程简化; 
通威股份10月电池片报价保持不变,静候四季度旺季到来。根据北极星太阳能光伏网新 
闻报道,近期,国家能源局就《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》以  
及《可再生能源电价附加补助资金管理办法》两份文件征求了相关企业意见。根据本  
次征求意见稿,国家或将不再发布可再生能源补贴目录,所有可再生能源项目通过国家  
可再生能源信息管理平台填报电价附加申请信息,并由电网企业根据财政部等部门确定 
的原则,依照项目类型、并网时间、技术水平等条件,确定符合电价附加的项目名单和  
补助资金拨付顺序。本次征求意见稿有望简化整个补贴项目报备和拨付的流程,缩短已 
并网项目的补贴拖欠时间。9月25日通威股份公布10月电池片定价公告,10月公司公告  
的电池片价格和9月价格维持同价。从行业来看,从9月初开始,光伏玻璃、电池片和多  
晶硅料均有一定幅度上涨。四季度在国内竞价项目启动和海外传统旺季的驱动下需求  
有望大幅增长。后续电池片和多晶硅料价格或还有继续上涨可能。国内装机启动也将  
带动国内EPC厂商受益。建议关注硅料和电池片龙头通威股份,硅片龙头隆基股份和中  
环股份,组件企业东方日升,和国内项目启动弹性较大企业光伏EPC    龙头阳光电源。 
    风电:乌兰察布基地进入工程建设阶段,行业高景气,零部件厂商业绩确定性强,整  
机厂毛利率拐点已至。2019年9月26日,内蒙古自治区人民政府与国家电投深化合作框  
架协议签约仪式暨乌兰察布风电基地一期600万千瓦示范项目开工建设动员大会在四子 
王旗工程现场召开。乌兰察布一期项目规划为6GW,是全球最大的单体风电项目。项目  
分别在2018年12月4日和18日通过了可研和接入系统设计的报告评审;在2018年12月29 
日获乌兰察布市发改委核准;并在2019年3月底完成风机设备招标。本次项目开工动员 
大会的顺利召开标志着该项目进入工程建设阶段。四季度为传统的风电装机旺季,风电 
零部件企业全年订单饱和,业绩确定性强。同时随着风电大基地项目的陆续启动,风机  
整机厂逐步迎来业绩拐点,盈利能力开始回升。持续推荐,风电板块天顺风能、中材科  
技、金雷股份、日月股份和金风科技,明阳智能。                                 
    新能源汽车:特斯拉上海工厂即将全面投产,Q3产量/交付量均创新高,继续推荐全  
球化主线。据路透社报道,9月26日特斯拉上海工厂首辆model3白车身下线,10月14日将 
全面投产,年底将实现周产3000辆Model3目标,将极大提升特斯拉产能水平。特斯拉201 
9Q3产量/交付量分别为96155/97000辆,均创季度新高,四季度有望突破10万目标。在以 
特斯拉国产化以及国际主流车企第一轮产品周期开启之际,全球化将成为主线逻辑。从 
供应链角度,国际车企海外市场放量以及进入国内市场后对自主品牌冲击造成的不确定 
性,导致能进入国际车企/电池厂商供应体系的公司业绩增长的确定性及稳定性都将明  
显高于单纯依靠国内客户的厂商。继续推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份、宏发股份  
、宁德时代、新宙邦、亿纬锂能;关注星源材质,科达利。                         
    电力设备:国网电表第二批次招标出炉,泛在物联网建设继续推进。近期国网公布  
第二批智能电表招标,总招标数量(含终端)约3704万只,同比增长12.4%;二标之后,国 
网已完成年初电表招标规划,2019年共招标7721万只,同比增长36.6%,合计招标金额约 
160亿,同比增长32.2%。继18年国网电表招标复苏后,第二年延续高增(18年招标金额  
同比增长18.6%)。智能电表是泛在电力物联网终端侧的重要组成部分,有望装备更多  
运算与采集功能,同时叠加首批智能电表的更换周期开启,我们预计智能电表景气周期  
望延续。同时近期重视2019年(新增)信息化设备&服务招标采购中标情况(包含泛在项 
目),我们预计南瑞集团与信产集团(岷江水电)合计中标份额望超5成。重点推荐软件端 
:国电南瑞、岷江水电、远光软件;硬件端:金智科技、海兴电力、智光电气。        
    风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,宏观经济不及预期 
。                                                                          

[2019-10-07]电力设备行业:特斯拉上海投产在即,智能电表景气上升-动态分析
    ■安信证券
    电力设备与工控:(1)2019年智能电表招标大幅回升。国网2019年第二批电能表招  
标3,704万只,同比增加12.45%;招标额约77亿元,较2018年第二批招标同比增加10.57 
%,智能电表招标量和招标额连续三年呈现回升态势。(2)智能电表进入存量更新周期, 
未来有望保持在7000万只以上。智能电表的使用年限在8-10年。从过往招标使用的情  
况来看,2019年智能电表已开始进入存量集中替换周期。                           
    由于新装智能电表的峰值是在2014/15年,因此我们判断往后2-3年智能电表国内需 
求仍会持续上行。(3)泛在电力物联网将赋予智能电表信息采集新内涵。2019年3月,国 
网公司对建设泛在电力物联网作出全面部署安排。泛在电力物联网包含感知层、网络  
层、平台层、应用层4层结构,智能电表是泛在电力物联网感知层的主要设备之一。未  
来采集类应用在采集的频次、内容、双向互动等各方面均将有较大变化。投资建议:智 
能电表方面,智能电表的龙头企业有望充分受益于新一轮招标景气上升,并有望分享泛  
在电力物联网带来的饕餮盛宴。重点推荐:许继电气、海兴电力、林洋能源、宏发股份 
、亿纬锂能;建议关注:炬华科技、新联电子、三星医疗、威胜控股等。泛在电力物联 
网重点推荐三条主线:1)具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业 
单元,有望全面受益泛在投资建设,重点推荐:国电南瑞、岷江水电(信产集团);2)电力 
二次设备企业、传感监测及信息化类企业,重点推荐:金智科技、海兴电力;3)聚焦于  
泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业,重点推荐:远光软件、涪陵电力。    
    新能源汽车:特斯拉上海投产在即,Q4重点关注其产业链。1)特斯拉Q3交付9.7万辆 
,Q4有望交付10万辆。其中,ModelS/X在Q3的交货量为1.74万辆;而Model3的交付量从7 
.76万辆增加到了7.96万辆。2)上海特斯拉工厂目前已经开始生产Model3白车身,将于1 
0月14日开工,年底周产能目标达3000辆。3)超级工厂继续扩张,整体产能达50万辆。特 
斯拉已启动上海超级工厂建设工作的新阶段,第二阶段完工后,该工厂的年生产能力将  
达到50万辆。4)特斯拉免征购置税,国产化性价比进一步提升。根据《免征车辆购置税 
的新能源汽车车型目录》(第二十六批),自2019年8月30日起至2020年12月31日,特斯拉 
ModelS、ModelX、Model3全系列车型享受购置税减免政策。随着上海工厂国产化,特斯 
拉Model3的性价比将进一步提升。5)特斯拉收购电池生产设备厂商Hibar,准备独立制  
造电池,有望进一步改善动力电池成本,加快电动车替代传统燃油车时代的来临。投资  
建议:紧跟配套特斯拉供应链,国产化业绩贡献确定。主线一:深度绑定特斯拉的传统零 
部件龙头:旭升股份、三花智控、宏发股份。主线二:重点推荐配套特斯拉的LG化学供  
应链:璞泰来和杉杉股份(人造石墨海外占比20%+)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头)、  
新宙邦(电解液)、当升科技(正极材料海外占比超40%)、科达    利(锂电结构件全球 
龙头)、先导智能(全球设备龙头,受益全球锂电19/20年集中扩产潮)等。             
    新能源发电:光伏市场迎需求高峰,风电装机加速。8月份国内光伏组件出口同比增 
长80%,前8个月累计出口同比增长81%,9月份国内光伏需求也已经	陆续启动,而与此  
同时,海外市场9月需求端也明显复苏,Q4将迎来光伏需求传统旺季。另外,预计今年部  
分来不及并网的竞价项目将延续到明年Q1,明年竞价政策也有望于今年内出台,从而支  
撑明年Q1淡季不淡。投资建议:光伏重点推荐隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电 
源,重点关注福莱特、福斯特、ST新梅(爱旭)等。风电重点推荐金风科技、明阳智能、 
天顺风能、中材科技,重点关注泰胜风能、日月股份、天能重工等。                 
    风险提示:行业相关政策推出节奏或力度低于预期;新能源车产销量及风电光伏装 
机量低于预期;智能电表需求量不及预期等。                                    
    本周组合:隆基股份、通威股份、阳光电源、天顺风能、国电南瑞、岷江水电、宁 
德时代、璞泰来、当升科技、正泰电器                                          

[2019-10-06]电气设备行业:泛在网迎景气拐点,电表招标大幅增长-三季度国网集招总结
    ■长江证券
    报告要点                                                                
    事件描述2019年前三季度国网已经开展输电环节招标5批次,信息化招标4批次且新 
增补1批次招标,智能电表招标2批次,充电桩招标3批次;同时本轮特高压项目中已累计 
核准3条直流,招标3条直流和2条交流。                                          
    事件评论                                                                
    信息化环节:2019年共计划4批次招标,目前已经开展全部4批次招标且新增补1批次 
,其中新增补信息化服务招标包次大幅增加且信息化招标中涉及部分泛在试点工程;中 
标方面,无论是信息化设备还是信息化服务,南瑞集团、信产集团(含拟与岷江水电置换 
资产)中标份额均位列前两位。                                                 
    智能电表环节:2019年2批次招标已经完成,合计招标智能表计产品7380万台(第一  
批次3816万台、第二批次3564万台),同比增长40%,进一步验证了新一轮电表更替周期 
的启动,预计未来几年招标量维持高位。                                         
    特高压环节:2019Q3新增核准招标雅中-江西特高压直流,也意味着特高压工程相关 
建设的重新启动。截至目前本轮特高压项目已经核准3条特高压直流,招标3条特高压直 
流和2条特高压交流线路。                                                     
    高压输电环节:全年共6批次集招,目前已开展5批次招标,220KV及以上变压器招标  
量增长15%,220KV及以上继电保护招标量同比增长29%。                          
    中压配网环节:今年各省网的配网招标节奏差异较大,截至目前配网硬件和软件整  
体招标低预期,而其中TTU大幅增长,预计受益新品普及推广。                       
    充电桩环节:2019年国网已完成3批次充电桩招标,估算合计招标金额约3.6亿元,中 
标均价维持1.16-1.17元/W(快充桩);此外,全国公共类充电桩保有量到8月底达45.6万 
个,保持逐月平稳增长的态势。                                                 
    投资建议:维持电网投资呈现结构性景气的判断,当前时点我们判断泛在网迎来景  
气拐点:一方面,继4月出台建设方案后国网主要进行投资规划调整及小批量试点工作,  
判断首批批量试点可能在四季度集中招投标;另一方面,随着技术的日益成熟,5G有望  
成为电网无线通信技术首选,加速电力物联网落地,同时相关信息化单位有望通过解决  
方案创新打开新增长空间。从业绩受益确定性和持续性出发,继续重点推荐国电南瑞。 
此外建议关注岷江水电与信产集团的资产置换事项。                              
    风险提示:1.用电量增速低于预期;                                         
    2.特高压、泛在电力物联网建设进度不及预期。                              

[2019-10-06]电器设备行业:光伏四季度迎来需求高峰,海上风电建设提速-电新行业周报20190930-20191006
    ■西部证券
    核心结论                                                                
    华能建成国内离岸最远海上风电场,海上风电建设提速。9月29日,国内离岸最远的 
海上风电场--华能大丰一期30万千瓦海上风电场正式并网运行,该风电场位于江苏盐城 
市大丰区毛竹沙海域,中心离岸距离约55千米,自2018年12月20日开工建设以来,仅历时 
9个月10天就已完成并网发电。一期装机容量为30万千瓦,共有风机68台,包括48台4.2  
兆瓦机组、20台5兆瓦机组,预计年上网电量为8.6亿千瓦时,相当于每年节约标煤26.49 
万吨,具有显著的环境效益。我们看好海上风电中长期发展趋势,抢装窗口期下,预计海 
上风电建设速度将加快,产品需求快速释放,产业链相关企业业绩有望大幅提升。      
    推荐东方电缆(603606.SH)、天顺风能(002531.SZ),相关公司有日月股份(603218. 
SH)、明阳智能(601615.SH)、金风科技(002202.SZ)、中材科技(002080.SZ)。        
    1-8月光伏利用时间同比增加43小时,四季度将迎来需求高峰。根据中电联数据,截 
至8月底今年全国基建新增发电生产能力5147万千瓦,其中太阳能发电1495万千瓦。1-8 
月全国太阳能发电设备平均利用小时895小时,比上年同期增加43小时。近期国家电投  
、中广核、大唐等企业招标项目陆续落地,国内需求已逐步复苏。从招标项目供货节奏 
看,预计10月国内光伏项目建设将会迎来供货高潮。除国内光伏项目建设陆续启动外,  
海外市场需求同样快速发展,美国、日本、印度以及欧洲等地的装机热情也逐步提高,  
全球光伏市场四季度有望迎来需求高峰。                                        
    推荐隆基股份(601012.SH)、中环股份(002129.SZ)、通威股份(600438.SH)、阳光 
电源(300274.SZ),相关公司有福莱特(601865.SH)、福斯特(603806.SH)、晶盛机电(30 
0316.SZ)、捷佳伟创(300724.SZ)、东方日升(300118.SZ)。                        
    风险提示:政策风险、市场竞争加剧等风险、技术进步和产品替代风险、行业账期 
风险、宏观经济周期波动风险、供应链短缺风险等。                              

[2019-09-30]电力电气设备行业:乘用车结构性增长拉动装机,集中度再提升-新能源车月度观察
    ■中金公司
    行业近况                                                                
    合格证口径下,2019年8月动力电池共装机3.47GWh,同比-16.8%,环比-26%;     
    其中三元装机2.63GWh,同比+3.9%,环比+35%;铁锂装机0.72GWh,同比-48.1%,  
环比-71%。                                                                 
    评论                                                                    
    乘用车环比略有回暖,推动三元装机同比回升。客车抢装后8月产量回落较大,专用 
车增长较弱,铁锂装机回调较大。8月行业整体依旧承压,乘用车市场一方面受到整体宏 
观压力下车市疲软的影响,另一方面补贴退坡与产业链价格调整的影响还未完全消除。 
乘用车方面,8月A+级纯电乘用车结构性增长,而A00/A0级纯电及插混均同比下滑较大,A 
+级纯电车型更高的单车带电量推动了在产量整体同降的情况下三元装机量的结构性回 
升。商用车方面,7月客车抢装过后,8月客车产量大幅下降,专用车增长较为乏力,铁锂  
电池需求较为承压,同比与环比均大幅下降。                                     
    行业集中度再创新高,我们认为行业出清将加快。装机结构方面,宁德时代8月装机 
份额已达68.3%,继续创新高,CR3装机占比达82%。其中在A+级纯电乘用车领域,宁德  
时代装机份额已高达87%,动力电池行业进一步分化,电池及对应供应链环节面临出清  
的加快。                                                                    
    动力电池产业链库存恢复增长,行业需求有望继续好转。动力电池行业库存在5-7  
月增长停滞后,8月重归增长,我们认为这是中游锂电企业对下游需求回暖的储备性动作 
,在金九银十的驱动下,下游整体需求有望延续8月份结构性好转的趋势,进一步回暖。  
    美国市场增长继续承压,欧洲维持纯电乘用车高增长。美国8月份新能源车降幅扩  
大,整体同比下降33.8%,其中纯电同降27.1%,插混同降51.4%。欧洲市场继续维持纯 
电走强,插混走弱的趋势。8月纯电同增69%,插混则同降24%。整体来看欧洲增长的确 
定性依旧,美国短期面临去年高基数下的增长调整。                               
    估值与建议                                                              
    锂电材料及核心零部件:国内需求短期迎来调整,结构性来看各环节在压力下分化  
将加剧,龙头具备较好的成本优势与份额提升空间,盈利稳定性更强。有海外供应能力  
的企业将更好的对冲国内短期需求波动的影响。看好:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、 
宏发股份、当升科技。                                                        
    风险                                                                    
    新能源汽车产销不及预期,行业产能过剩及宏观经济周期风险。                 

[2019-09-30]电力电气设备行业:价格结构性调整,排产逐步回升-电动车中游产业链8月份回顾
    ■中金公司
    投资建议                                                                
    我们持续进行“资源—材料—电池”产业链传导追踪测算,随着补贴退坡,产业链  
企业定位与经营状况有所分化,成本成为决定盈利的关键变量,关注核心供应体系龙头  
。                                                                          
    理由                                                                    
    四大材料价格:价格结构性调整,正极上涨,隔膜下跌,负极、电解液价格持平。1)  
正极:8月主要企业NCM523价格环比上涨4%至13.5万元/吨,主要受到钴镍价格拉动,原  
材料硫酸钴、碳酸锂、硫酸镍含税均价分别为4.2、6.3、2.6万元/吨,分别环比+18.0  
%、-8.7%、+13.2%;2)负极:8月均价持平至4.8万元/吨,目前国产石油焦、针状焦  
纷纷下跌,而进口针状焦仍价格高企,企业纷纷加快石墨化投产、原材料尝试与布局以  
降低成本;3)电解液:8月含税价格持平至3.7万元/吨,六氟价格与上月持平,锂盐市场  
或存在继续下滑空间;4)隔膜:8月湿法、干法隔膜价格分别环比下滑10%、10%至1.4 
、1.2万元/万平。                                                            
    四大材料产量:排产逐渐回升,龙头强者恒强。8月三元正极、负极、电解液、湿法 
隔膜产量分别环比提升7%、5%、5%、18%至1.25万吨、2.34万吨、1.70万吨、1.46 
亿平。随着近两个月的低迷排产消耗库存,目前四大材料环节的排产逐步回升,期待4Q  
动力电池需求修复。而格局上来看,龙头企业排产修复更加显著,尾部企业持续出清,产 
业链整合持续加速。                                                          
    四大材料-电池价格传导:动力电池价格下滑,盈利空间有所压缩。我们预计:8月四 
大材料对电池成本实际贡献约为1%,主要来自正极价格的上涨;而实际来看,8月电池  
价格环比下滑约5%,电池环节价格压力仍然较大,四大材料对其价格继续下滑的贡献度 
已经相对有限,未来仍需电池企业的规模效应、技术提升等因素来降低成本。整体而言 
,我们预期3-4Q电池成本分别下滑3%、4-5%,而价格分别下滑5%、8%,4Q不含税PACK 
价格平均至841元/Wh左右,行业整体盈利空间有所压缩。                           
    盈利预测与估值                                                          
    投资建议:产业链位于阶段性底部,建议长线配置优质龙头。目前经过估值调整、  
叠加接近年底估值切换等因素,我们认为目前产业链估值已相对合理。补贴退坡下,国  
内龙头企业成本低于国际企业与国内尾部企业,技术位列全球第一梯队,具备更强的成  
本与品质的竞争力,因此我们建议在周期底部长线配置龙头标的。看好:宁德时代,当升 
科技,璞泰来,恩捷股份。                                                      
    风险                                                                    
    新能源汽车产销不及预期,行业产能过剩,宏观经济周期风险。                  

[2019-09-30]电力电气设备、公用事业行业:煤电淘汰加速,光伏上游价格变动继续传导-电力新能源周报
    ■中金公司
    行业近况                                                                
    上周(9.23-9.27)火电板块跑输大盘,或受电价政策落地影响(沪深300-1.8%/HSCE 
I-2.3%):大唐发电A/H-1.8%/-6.5%,华电国际A/H-1.9%/-2.3%,国投电力A-2.1%, 
国电电力A-2.8%,华能国际A/H-4.1%/-11.5%,中国电力H-4.7%,华润电力H-9.2%。 
光伏板块上周受标杆电价调整政策影响全线回落,全周仅福斯特最终收涨1.3%。风电  
板块也受政策影响整体回落,仅天顺风能收涨2.1%。                              
    评论                                                                    
    现货煤价维持同比低位,煤电淘汰落后产能持续推进                           
    上周现货煤价保持稳定,周一至周五维持在587元/吨,周均值环比、同比分别持平/ 
-8.3%。坑口价方面,鄂尔多斯小幅上涨,周环比、同比分别+0.5%~+0.9%/-7~-1%; 
榆林下行,周环比、同比分别-0.5%~0%/-4%~+11%;大同周环比持平,同比-10%~-9 
%。期货价格震荡,周三最高584元/吨,周五最低579元/吨,周均值环比-0.6%。沿海日 
耗先降后升,港口库存走低:沿海电厂日耗上周先低后高,周一61万吨/日,周二最低58万 
吨/日,周五回升至63万吨/日,周均值环比/同比-10%/-1%,同比增速重回负区间。电  
厂库存天数先高后低,周一25.9天,周二最高27.4天,周五回落至24.9天,周均值环比/同 
比分别+10.8%/+8.4%。港口库存量走低,周一1,447万吨,至周五1,422万吨,周均值环 
比/同比分别-2.2%/-12.0%。                                                 
    煤电淘汰加速,继续改善能源结构和供需关系。能源局周日晚间挂网《2019年煤电 
行业淘汰落后产能目标任务》1,下发15个省总计8.7吉瓦落后火电机组关停指标。以绝 
对量来看,广东、河南、新疆排名前三,分别关停2.3、1.6和1.4吉瓦,其中广东指标较  
高与大湾区能源清洁化方针一致,而河南、新疆主要考虑当地小火电盈利能力较弱;而 
按照关停机组占截止8月底当地火电装机总量比例看,青海以9.2%超过上述三省排名第 
一(当地新能源比例高,火电盈利严峻)。                                         
    光伏上游价格变动继续向下游传导:多晶硅片价格小幅反弹,单晶PERC组件继续降  
价。受8月底以来多晶用料累计上涨5%推动,多晶硅片价格上周环比回升2.7%(5分/片 
)至1.9元/片,与铸锭单晶价差缩窄至0.8元/片,与单晶硅片价差缩窄至1.22元/片。Sol 
arzoom统计显示单晶PERC组件上周继续下调1.0%(2分/瓦)至1.92元/瓦,自7月以来已  
下滑11%。                                                                  
    玻璃运输部分受限,需求旺盛行业存在涨价动机。卓创资讯渠道反馈,临近国庆北  
方部分地区高速限运,局部影响供给,同时需求较好,一线组件企业靠长单拿货,而中小  
组件厂拿货紧张。由于重碱价格继续上行,市场中有进一步涨价的声音。             
    估值与建议                                                              
    光伏行业存在结构性机会,我们看好上游受益量价齐升跑赢下游,看好信义光能-H, 
福莱特玻璃-H,福斯特-A,中环股份-A和大全新能源-US;水电龙头派息稳定、现金流充 
裕,防御价值有望凸显,看好长江电力-A。                                        
    风险                                                                    
    电力需求不及预期;电价下调超出预期;海外光伏需求不及预期;煤价高于预期  
。                                                                          

[2019-09-30]电气设备行业:风电抢装确定性高,光伏等待四季度国内需求启动-电新周报
    ■联讯证券
    行情回顾:受政策影响,新能源车板块下跌                                    
    上周,电气设备板块报收4753.56,下跌-3.53%。上证综指报收2932.17,下跌-2.47 
%;深证成指报收9548.96,下跌-3.36%;沪深300指数报收3852.65,下跌-2.11%;创 
业板指数报收1647.53,下跌-3.37%。子版块方面,电站设备版块下跌-1.19%;输变电 
设备版块下跌-2.94%;风电版块下跌-2.09%;光伏版块下跌-3.57%,跌幅最大;核  
电版块下跌-3.38%;新能源车版块下跌-0.9%,跌幅最小。                        
    投资建议                                                                
    本周电气设备板块下跌-3.53%,跌幅小于同期上证综指、大于沪深300指数。其中 
风电版块下跌-2.09%;光伏板块下跌-3.57%;新能源车版块下跌-0.9%,跌幅最小。 
    新能源:光伏,近期光伏产业链价格平稳上涨,海外需求仍保持较旺盛态势,国内需  
求还未明显启动,未来整体产业链需求稳定。继续重点推荐中环股份,晶盛机电。      
    风电,近两年,政策带来风电的抢装确定性高、抢装的存在以及海上风电的快速发  
展都将利好未来3年风电装机,对产业链上游公司形成利好,相关龙头公司的业绩将持续 
高速增长,有望超预期表现。持续重点推荐东方电缆,天顺风能,金风科技,泰胜风能。  
    新能源车:财政部等四部委发布2019年新能源车补贴政策,6月26日起正式实施。过 
渡期期间抢装透支近期新能源车下游需求,近两月数据表现不佳。继续关注杉杉股份,  
恩捷股份,当升科技,中科电气,星源材质,宁德时代。                              
    电力设备:近期国网发布了新增批次信息化设备招标公告,此次招标主要针对泛在  
电力物联网布局,预计后续还将会有新的相关招标或明年列入常规批次招标中,这次招  
标标志着我国泛在电力物联网建设的开启。泛在物联网旨在国家泛在电力网的基础上  
进一步增强电网互联,最终实现全球能源互联网,未来发展规划较为长期。重点关注:国 
电南瑞、岷江水电。本周组合东方电缆、天顺风能、泰胜风能、金风科技、中环股份  
、晶盛机电、杉杉股份、恩捷股份、福能股份                                    
    风险提示                                                                
    行业增速不及预期的风险;特高压核准不及预期的风险;政策不确定性的风险    

[2019-09-30]电力设备行业:周报(第三十九周)
    ■华泰证券
    本周观点:燃煤电价机制进一步完善,特斯拉国产化进度略超预期                
    国常会决定完善燃煤发电上网电价形成机制,自2020年1月1日起,取消煤电价格联  
动机制,改为"基准价+上下浮动"市场化机制。                                    
    存量项目按照2017-2019年燃煤标杆电价计算出的度电补贴标准,维持度电补贴标  
准不变,我们认为新能源存量项目几无影响。锂电方面,特斯拉上海工厂预计10月14日  
投产,进度略超预期,关注相关供应链机会。                                      
    子行业观点                                                              
    新能源车-增持:特斯拉国产化进度略超预期,关注相关供应链机会。光伏-增持:完 
善燃煤发电上网电价形成机制,新能源存量项目几无影响。风电-增持:乌兰察布大基地 
正式开工,行业持续抢装。电力设备-增持:华东电网再添特高压线路,智能电表迎第二  
批招标。                                                                    
    重点公司及动态                                                          
    星源材质:湿法隔膜放量,海外客户有望进一步突破。汇川技术:底部布局优质成长 
,强阿尔法工控龙头蓄势待发。麦格米特:新能源车电控超预期,小而美的公司有望穿越 
行业周期。                                                                  
    风险提示:新能源车产销量增长低于预期,产业链盈利增长低于预期;光伏装机增  
速低于预期,行业竞争激烈程度超过预期;风电装机不达预期、弃风限电改善不达预期 
。                                                                          

[2019-09-30]电气设备与新能源行业:明年起取消煤电价格联动机制,促进电力市场交易-周报2019年第39周
    ■开源证券
    上周,2019年9月第4个交易周2019年9月23日到9月27日,本周市场消息方面,由于临 
近国庆长假,避险资金集中涌出,整体行情体现出"利好不显利空逃离"的趋势,市场继续 
震荡向下,最终一周沪指收2932.17点。各个板块仅有银行领涨,28个板块几乎全部下跌 
。上证综指下跌2.47%,电气板块下跌3.25%,涨跌幅处于一级行业中游,表现一般,跑  
输大盘0.78个百分点。子行业中上涨幅度较大的是工控自动化,下跌幅度较大的是火电 
设备和电机等。                                                              
    在电力行业方面,有2个消息值得我们重点关注:1,国务院:明年起取消煤电价格联  
动机制。2,泛在电力物联网招标放量。首先,国务院总理李克强9月26日主持召开国务  
院常务会议,会议决定,抓住当前燃煤发电市场化交易电量已占约50%、电价明显低于  
标杆上网电价的时机,对尚未实现市场化交易的电量,从明年1月1日起,取消煤电价格联 
动机制,将标杆上网电价机制改为"基准价+上下浮动"的市场化机制。会议决定完善燃  
煤发电上网电价形成机制,其主要目的还是要促进电力市场化交易,降低企业用电成本  
。投资者还是要长期关注那些提早布局电力市场化的发电端和售电端相关电力企业,有 
望拥有更灵活的市场空间。其次,近日,国家电网有限公司(下称国网公司)电子商务平  
台发布了多则2019年(新增)信息化设备和信息化服务招标采购公告。随着从8月底开始 
,相关招标采购公告也有明显增加。随着用电高峰的过去,加上各地泛在电力物联网的  
建设,第四季度有望迎来建设的提速阶段。投资者还是要长期关注国网旗下相关泛在电 
力物联网相关平台。                                                          
    在新能源领域,有1个消息值得我们关注:国内单机容量最大海上风电机组下线。据 
三峡集团了解到,25日上午,在福建三峡海上风电产业园区,10兆瓦、8兆瓦海上风电机  
组陆续下线。应该说,我国近年来出台了一系列重点支持海上风电的政策,相比较补贴  
不断退坡的陆上风电,明显海上风电近年扶持力度更大。而此次单机容量最大的海上风 
电会进一步引领我国海上风电技术的进步,形成更好的良性循环,再叠加风电从上半年  
较为明显的景气度回升,投资者需要重点关注海上风电的相关设备龙头。             
    风险提示:未来电力市场改革政策不如预期                                   

[2019-09-29]电气设备行业:新能源大基地项目知多少?
    ■长江证券
    本周重点关注:基地项目提供新能源中期成长新增量                           
    风电行业2019-2020年抢装趋势明确,对于2021年及以后的需求支撑点在哪里?我们 
认为除去竞价及海上风电项目,核心的支撑点在于大型陆上风电平价基地。同时,对于  
光伏,近期陆续推出的大基地项目亦提供中期成长新增量。今年以来,已经有超22GW风  
电+4GW光伏的基地项目陆续开展。其中,内蒙古凭借资源禀赋及输送通道优势等成为运 
营商卡位的首选地区,目前开展的项目约24GW;国电投和中广核引领平价基地建设,前  
者6GW乌兰察布项目已于9月开工,后者将大基地建设与扶贫事业相结合,已经开展5G风  
电及1GW光伏项目,其中兴安盟项目已经完成风机和风塔的招标。后续来看,随着上述大 
基地的建设投产及后续其他项目的陆续开展,将有效支撑行业中长期发展。?          
    风光储:电改利于行业中期发展,调整迎加仓机会                              
    受火电电价定价模式调整预期等影响,本周板块弱势调整。我们认为,目前新能源  
相比火电已逐步具备成本优势,火电电价市场化交易的推进反而为后期新能源替代传统 
能源奠定体制基础,利于后期行业发展:1)短期看,电改对行业无影响,反而可能一定程  
度带来平价项目抢装;2)中期看,即使市场化,预计火电电价下浮空间相对有限;3)长  
期看,未来光伏、风电借助自身成本优势可以打开中期发展空间。当前时点继续建议超 
配光伏、风电板块。?                                                         
    新能源汽车:临近四季度宜乐观,明确建议增配电动车                          
    临近四季度新能源车板块可更为乐观:1)各环节龙头对应明年业绩的估值均在历史 
低位,四季度存在估值修复的空间;2)2020年的补贴政策对板块已难以造成负面影响,  
反而可以积极预期明年相关刺激政策的出台;3)近期催化因素逐步累积,包括特斯拉国 
产化的进展逐步清晰,海外车企规划上调及车型推出等。基本面上看,我们维持全年140 
-150万辆的判断,并预计行业产销将于明年二季度后看到明显的向上拐点,尤其是海外  
在政策、车型驱动下的景气上行。?                                             
    电力设备:泛在网迎景气拐点,维持推荐国电南瑞                              
    电网方面,依旧认为未来电网投资呈现结构性景气,其中泛在电力物联网有望带来  
投资机会。继4月出台泛在网建设方案后主要进行投资规划调整及小批量试点工作,判  
断首批批量试点可能四季度集中招投标。以外,预计5G将成为电网无线通信技术首选,  
除建设层面带来积极影响外,相关信息化单位有望通过解决方案创新打开新增长空间。 
工控方面,维持龙头进入绝对收益区间判断。(8621)61118742sihl@cjsc.com.cn       

[2019-09-29]电气设备行业:光伏全球Q4迎旺盛时刻,新能源车强者恒强-周报
    ■太平洋证券
    投资观点:光伏上游本周硅料依旧僵持,整体来看单晶用料仍是持平,多晶用硅料依 
旧紧张。下游方面,整体而言9-12月间的海外需求稳定增温,预计随着国内市场的启动, 
Q4全球光伏市场将为今年需求最旺盛的时刻;风电方面,多个央企风电项目如期开标,2 
019年以来我国风电产业发展势头良好,显示行业发展强劲。8月动力电池装机量3.51GW 
h,同比下降17%,行业集中度进一步提升。尽管今年补贴大幅下降,行业短期面临较大  
盈利压力,但是优质公司长期配置价值逐步凸显。                                 
    新能源汽车:8月动力电池装机量3.51GWh,同比下降17%,行业集中度进一步提升。 
龙头宁德时代在新能源客车和新能源乘用车市场份额分别高达76%和70%,总市场份额 
68%。尽管今年补贴大幅下降,行业短期面临较大盈利压力,但是优质公司长期配置价  
值逐步凸显。建议关注:当升科技(高镍三元正极材料),恩捷股份(湿法隔膜龙头),星源 
材质(干法隔膜龙头,湿法隔膜放量),宁德时代(具备全球竞争力的动力电池企业),亿纬 
锂能(海外市场取得突破性进展的动力电池企业),国轩高科(高度受益铁锂路线复活)。 
给予以上公司“买入”评级。                                                  
    新能源发电:本周光伏方面,上游本周硅料依旧僵持,整体来看单晶用料仍是持平,  
多晶用硅料依旧紧张,部分企业观望节后市场气氛,因此虽然成交不多,价格却有往上前 
进的态势。单晶硅片部分则是两大龙头价格不变,但二线价格续降,十月将是单晶硅片  
需求是否回升的关键,如需求增长价格才有望维持目前水平,不然大厂价格可能也会开  
始松动往下。电池片部分,通威通威25日公布的十月官宣价格也与九月价格持平。下游 
方面,整体而言9-12月间的海外需求只能说是稳定增温,难以出现快速增长,四季度整体 
需求是否能如预期中旺盛需等待中国内需的爆发。预计随着国内市场的启动,四季度的 
全球光伏市场将为今年需求最旺盛的时刻。关注标的:隆基股份、通威股份。风电方面 
,消息面没有特别的变化,多个央企的各类风电项目如期开标,2019年以来我国风电产业 
发展势头良好,显示行业发展强劲。我们维持之前对风电行业的判断,陆上风电稳步发  
展,海上风电增速明显弹性较大,存量项目充足,2021年前抢装预期强烈。关注标的:禾  
望电气、明阳智能。                                                          
    工控储能:当前降准落地,逆周期调控发力。8月份制造业PMI小幅回落,已连续4个  
月位于荣枯线以下,与此同时,以装备制造业和高技术产业为代表的新动能保持平稳增  
长态势,继续推荐汇川技术、麦格米特。储能方面,7月初,国家能源局联合发改委、科  
技部、工信部联合发布贯彻落实《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》2019-20 
20年行动计划,为下一阶段推动储能产业工作做出明确职能分。                     
    电力设备:2019年1-8月份,电网工程完成投资2378亿元,同比下降15.2%;主要发  
电企业电源工程完成投资1533亿元,同比增加5.2%建议关注逆周期、稳增长背景下特  
高压及核电重启带来的阶段性投资机会。国网泛在电力物联网2019年建设方案最近已  
下发至省网公司,今年将开展57项任务中的27项重点任务,电网投资有望进入以电网数  
字化、智能化为代表的新一轮投资复苏周期,推荐国电南瑞。                       
    风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能  
源政策不及预期。                                                            

[2019-09-29]机械设备行业:手持激光焊兴起,焊接市场替代空间巨大-周报
    ■国盛证券
    本周主题研究:打标、切割和焊接是激光加工中最重要的三大应用。过去十几年间 
,激光打标最先放量,如今市场规模接近100亿元;激光切割从最早的YAG、CO2激光切割 
发展到光纤激光切割,过去6年间也迎来了市场放量,目前市场规模超过200亿元。激光  
焊接一直被看好,然而市场需求没有明显增长,仍以白车身焊接为主要应用,直到近几年 
国内新能源汽车出现爆发性增长,动力电池扩产带动了激光焊接的增长。2018年下半年 
以来,手持式的激光焊接逐渐受到欢迎,并且成为了今年上半年激光焊接市场的一个亮  
点,2019年工博会上各家激光设备也纷纷展出了手持激光焊接设备。我们认为,以目前  
手持激光焊的技术水平和应用场景,最有可能替代的正是TIG焊机(氩弧焊机)市场。氩  
弧焊机单台价值量仅2000元,而手持激光焊设备单台价值量高达12万元。综合考虑效率 
提升、单台价格等因素,若每年有10%的氩弧焊机被手持激光焊设备替代,则年均手持  
激光焊需求量约为40000台,市场规模高达48亿元。                                
    本周核心观点:仍首推光伏板块,大硅片和异质结技术迭代带来设备企业战略新机  
遇,利好龙头设备公司,重点推荐捷佳伟创、晶盛机电,关注迈为股份。新能源车行业短 
期受挫,但是动力电池投资需求依然旺盛,龙头企业投资继续加码,重点推荐先导智能,  
关注科恒股份。工程机械方面,龙头公司排产饱满且估值较低,基建有望再度加码,重点 
推荐三一重工,徐工机械,恒立液压,浙江鼎力,重点关注艾迪精密。国家管网公司挂牌  
在即,重点推荐日机密封,重点关注纽威股份。制造业需求低迷阶段产业加速整合,龙头 
公司市占率提升,重点推荐锐科激光、美亚光电、华测检测等。中美贸易摩擦有望缓和 
,推荐受贸易摩擦影响较大的捷昌驱动、巨星科技等。科创板继续调整波动,后续关注  
汽车电子装备龙头瀚川智能、以及机器视觉厂商天准科技。                        
    一周市场回顾:本周机械板块跌3.68%,沪深300跌1.93%。年初以来,机械板块上  
涨16.77%,沪深300上涨24.35%。本周机械板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是:宝鼎 
科技(52.95%)、银宝山新(19.15%)、智能自控(18.89%)、赛腾股份(14.63%)、蓝  
英装备(14.37%);涨跌幅榜最后五位个股分别是:宝塔实业(-22.89%)、古鳌科技(-1 
9.95%)、紫天科技(-16.18%)、联得装备(-14.96%)、一拖股份(-13.03%)。       
    风险提示:基建投资不达预期,制造业周期性下滑风险。                        

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